金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题(tí)就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利(lì)中(zhōng)国(guó)首席经济(jì)学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能(néng)是(shì)我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策层提(tí)供了(le)充足的政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏走过(guò)3个月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能充裕(yù)，供给端恢复略快于(yú)需求端，通胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温(wēn)和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后货币政策(cè)强刺激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得(dé)不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息(xī)过程(chéng)又(yòu)带(dài)来(lái)银行业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低通胀可能是(shì)我们的优势，至少给决策层提供了(le)充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀水平较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心(xīn)中国(guó)会陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业(yè)，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会率先好转(zhuǎn)，需要经济(jì)环(huán)境有(yǒu)明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到(dào)盈(yíng)利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业(yè)率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢(xíng)自强(qiáng)指出(chū)，现在还(hái)处于经济(jì)修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位(wèi)，但是21年(nián)、22年(nián)服务(wù)业只创(chuàng)造了100万个岗(gǎng)位，两年加起来少创造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回升并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去(qù)年(nián)底的(de)坑，还(hái)没有回(huí)到潜在增速上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐(zhú)步消化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家统(tǒng)计局公布3月物价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上月回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩(suō)的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举(jǔ)行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司(sī)司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有物价水平持(chí)续负增(zēng)长、两斤大概有多重参照物，2斤有多重？货(huò)币供应(yīng)量持(chí)续下降的特征，且(qiě)常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退。当前我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济(jì)运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济(jì)基(jī)本面和高基数等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面(miàn)，供(gōng)给(gěi)能力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，物(wù)流畅通保障到(dào)位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升(shēng)需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也(yě)带来(lái)高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策(cè)注重从供给侧发(fā)力(lì)，去年以来(lái)支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应传导(dǎo)有一(yī)个过(guò)程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据领先于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢(huī)复不匹配的现(xiàn)状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济数据(jù)发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言(yán)人(rén)付凌晖(huī)就近期市场热议的中国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现两斤大概有多重参照物，2斤有多重？通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看(kàn)，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年基数较高，国际(jì)大(dà)宗商品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国(guó)内(nèi)受疫情(qíng)影响供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高(gāo)，这(zhè)样影响今年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不(bù)说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格(gé)会(huì)回到一个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年基(jī)数效应消退后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能(néng)低估了服务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计两斤大概有多重参照物，2斤有多重？入CPI的(de)）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价(jià)和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通胀走势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资产负债表的边(biān)际变化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主要(yào)反(fǎn)映局部性(xìng)、外生性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的物价下(xià)行不(bù)是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企业(yè)家信(xìn)心的冲击以及疫情后居(jū)民风险偏好(hǎo)下降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续(xù)恢复(fù)进程(chéng)中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服务(wù)业好于工(gōng)业、内(nèi)需恢(huī)复好于外(wài)需(xū)的特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在(zài)货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题。货币走(zǒu)高，价格走(zǒu)低，这(zhè)不(bù)是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而推高(gāo)不(bù)良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造(zào)成当前“类通缩”复(fù)苏的本质(zhì)是(shì)货币与有(yǒu)效需求(qiú)或(huò)供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居民(mín)与企业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变化、海外市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之后，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延(yán)续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略(lüè)也指(zhǐ)出(chū)，通(tōng)缩环境下景气行(xíng)业的稀(xī)缺是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业(yè)景气低迷(mí)的环(huán)境(jìng)下，产业(yè)周期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？