北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道未来趋势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高(gāo)估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己(jǐ)。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的(de)十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们(men)的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的(酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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