周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机(jī)构仍看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股(gǔ)市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显改善的(de)个(gè)股，仍(réng)旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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