在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fán非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么g)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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