昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四所创的(de)3月末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席(xí)名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未来(lái)前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要(yào)市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市(shì)场看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需求(qiú)量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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