国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认社日节是什么节日 社日节是农历几月初几识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(b社日节是什么节日 社日节是农历几月初几ù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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