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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xī迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名n)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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