近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年的定发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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