银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和(hé)银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一(yī)度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的(de)大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该银(yín)行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经营下(xià)去，也不(bù)知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。<匚字旁的字有哪些，区字旁的字/p>

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一(yī)共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持加息的大(dà)方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像(xiàng)去年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性，当(dāng)前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美匚字旁的字有哪些，区字旁的字国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的(de)美联储加息并不(bù)会(huì)因经(jīng)济(jì)减速而转向。此(cǐ)外，美(měi)国地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前(qián)美(měi)国(guó)商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的(de)，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常(cháng)高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的(de)预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平(píng)进一步回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认(匚字旁的字有哪些，区字旁的字rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的(de)目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国(guó)居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于(yú)一(yī)个(gè)相对(duì)健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海(hǎi)外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况下，市(shì)场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国(guó)内和海外(wài)出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行(xíng)情(qíng)，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个利空背景(jǐng)和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退(tuì)论(lùn)升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面(miàn)积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下(xià)走(zǒu)势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的(de)下跌。最主要的(de)是(shì)，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格(gé)趋势的关系(xì)以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波(bō)动(dòng)性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的(de)压力。”他(tā)说。

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