四大国有银行的(de)集(jí)体降(jiàng)息惊动市(shì)场(chǎng)，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新(xīn)一(yī)轮“降息(xī)潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年(nián)以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银(yín)行（含农村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一(yī)发(fā)而动全(quán)身，与经济、就业(yè)、投资以(yǐ)及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企(qǐ)业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方观点(diǎn)认为，本(běn)次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是对银行而(ér)言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协(xié)定存款更多(duō)是对公业务，通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对(duì)特定(dìng)存取需求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生证券宏观团(tuán)队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年只占企业(yè)存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队(duì)的数据显示(shì)，协定存款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如(rú)何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在(zài)近期公开讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去二十(shí)年(nián)的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价(jià)惩罚措施。随之(zhī)而(ér)来(lái)的(de)是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均是(shì)在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整的闭环(huán)，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的(de)存款的利率调(diào)整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创(chuàng)历(lì)史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于(yú)降(jiàng)低银行负(fù)债成本，推动银(yín)行投放信(xìn)贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行(xíng)金融市场研究员还(hái)关注(zhù)到的是国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近(jìn)年(nián)来国(guó)内经济(jì)受多重因(yīn)素(sù)冲击，居(jū)民消费场景受制(zhì)约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降等，导致(zhì)居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行根(gēn)据市场供需变化，综合指数(shù)经营情(qíng)况，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调整节奏、时(shí)机方(fāng)面(miàn)存在(zài)差异。

　　蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁trong>关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调，要有效防(fáng)范化(huà)解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金(jīn)融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具体体现在哪些(xiē)方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存(cún)款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能(néng)力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学(xué)家罗志恒的观(guān)点是(shì)，调(diào)降协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目的是规(guī)范银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银(yín)行盈(yíng)利、补充净(jìng)资本(běn)、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也(yě)为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下(xià)调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调降(jiàng)，既有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协(xié)定存款等(děng)规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低(dī)银行总(zǒng)存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表示，在(zài)当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放市(shì)场流动(dòng)性(xìng)、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成(chéng)本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表明，当前货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。从本(běn)次降息释放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货(huò)币政策之下，也有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内生动力(lì)依然不强(qiáng)，外需压力(lì)没(méi)有完(wán)全缓(huǎn)解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未(wèi)来伴随经济修(xiū)复(fù)，利(lì)率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团(tuán)队的观(guān)点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　展望未蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁来(lái)货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型银(yín)行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不平衡问题依然突(tū)出(chū)，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货(huò)币(bì)政策(cè)不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流(liú)动性合理充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企业(yè)手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有(yǒu)利于刺激消费以(yǐ)及(jí)缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存(cún)款收益(yì)缩水(shuǐ)了(le)。在(zài)评价双方博(bó)弈观(guān)点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存款两个概念的定义(yì)。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保(bǎo)持(chí)资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一(yī)种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或(huò)7天通知银行，即可(kě)按(àn)实际(jì)存期(qī)及支(zhī)取日相(xiāng)应(yīng)币(bì)种档次利(lì)率计付(fù)利息，个人(rén)和企(qǐ)业(yè)均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存(cún)款的基准利率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行(xíng)开立(lì)一个具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协(xié)定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款额度，由银(yín)行将协定存款账户中(zhōng)超过该(gāi)额(é)度的部分按协定存款利(lì)率单独(dú)计息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企业(yè)来说，会有(yǒu)一定的(de)利息(xī)损失，但若存(cún)贷款利率都(dōu)能(néng)有所下调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并(bìng)降低(dī)融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行(xíng)最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且(qiě)需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑(chēng)。经(jīng)济当前(qián)依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循环(huán)，带动收入预期(qī)改善，最终(zhōng)才会(huì)带(dài)动(dòng)居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居民形成了(le)一定规模(mó)的超额(é)储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业、居(jū)民(mín)的(de)储(chǔ)蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进(jìn)经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复苏斜(xié)率提升，企业(yè)、居民(mín)对(duì)后续的收入(rù)信心才会回升(shēng)，进而形(xíng)成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良(liáng)性循环(huán)。”李湛表示。

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