北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行(xíng)了合(hé)作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有(yǒu)美(měi)国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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