尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少piàn)、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(r关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少ì)研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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