如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行随性是什么意思，女人随性是什么意思长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率随性是什么意思，女人随性是什么意思(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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