钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的(de)赛(sài)道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期(qī)天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口(kǒu)气收出脱销什么意思啊，什么叫做脱销7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长兼(jiān)总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿(yì)元(yuán)资金外，还(hái)需要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和(hé)鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营收将在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故(gù)事并不再买账，除了(le)资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快(kuài)上后产能如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数(shù)和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速(sù)电动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技(jì)除(chú)了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个(gè)领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大(dà)比例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量(liàng)应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨(dūn脱销什么意思啊，什么叫做脱销)，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池(chí)有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸多入(rù)局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般给到(dào)客户(hù)的(de)价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科(kē)技项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年(nián)4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的(de)实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的(de)产能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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