近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值(zh102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码í)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码zài)初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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