5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对(duì)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思于国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏(sū)或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动(dòng)性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药(yào)占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国经济(jì)恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率(lǜ)的走强(qiáng)，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来看，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他(tā)们认为国内(nèi)经济(jì)的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预(yù)期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于(yú)国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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