当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿(yì)美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是(shì)由(yóu)艾特是什么意思企业客户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(艾特是什么意思lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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