财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系t: 24px;'>耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系高股息(xī)策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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