当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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