大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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