张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事>

　　核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选(xuǎn)择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低(dī)，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对(duì)较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事济的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定(dìng)性；从大类资产的(de)投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股(gǔ)息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红(hóng)率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提升的(de)可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年(nián)的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些(x张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事iē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经(jīng)营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保(bǎo)持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配(pèi)置安全(quán)边(biān)际和性价比较(jiào)好，作为低(dī)且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股比例(lì)和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢(huī)复不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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