金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗有(yǒu)华致酒行(xíng)、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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