财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的(de)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dō印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有u)在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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