5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续(xù)处于低位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日(rì)，医(yī)药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基(jī)本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入(rù)的(de)比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行业，增(zēng)长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言(yán)，要实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处trong>

　　目前在总需求复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国(guó)家卫生健康委通过(guò)开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心(xīn)血(xuè)管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。