在股市高点成立的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素有(yǒ分压公式是什么，分压公式是什么意思u)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而(ér)言(yán)，分压公式是什么，分压公式是什么意思在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(x分压公式是什么，分压公式是什么意思iǎng)，跌破净(jìng)值也(yě)是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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