近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份说唱歌手bp，说唱b7是什么意思额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

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　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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