大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆(bào)了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近(jìn)平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和(hé)改善性住(zhù)房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人(rén)机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫(yì)后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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