在华(huá)尔街经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波(bō)动性下1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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