5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　本番什么意思 日语里本番什么意思ng>越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表本番什么意思 日语里本番什么意思示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线本番什么意思 日语里本番什么意思(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需(xū)求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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