尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披露结生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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