公募基金交易结算模式再现创新(xīn)突破！

　　继过往较为常见的托管人结(jié)算模(mó)式和(hé)券商结算模式之后，一种创新模式(shì)——“类(lèi)QFII结算模式”正(zhèng)在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月初(chū)成立的博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混(hùn)合(hé)是首只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金(jīn)由博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作(zuò)推出。目(mù)前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推(tuī)出(chū)也(yě)吸(xī)引了行业各(gè)方目光，据业内人士透露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品(pǐn)之外(wài)，其他(tā)券商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的(de)模式，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内(nèi)人士(shì)看来，目前(qián)基金结算(suàn)模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限(xiàn)度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募基金25年的(de)历(lì)史长河中，托(tuō)管人结算(suàn)模式是最早出现也是最为成熟(shú)的基金结(jié)算(suàn)模式。到了2017年，券商结算模式(shì)启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公司撬动券商资源的有(yǒu)力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解(jiě)，2022年3月8日成立(lì)的(de)博道盛兴(xīng)一年持有期混合(hé)是首只采用“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金(jīn)。而目前正(zhèng)在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博(bó)道(dào)、易(yì)方达两家基金公司与广发证券、兴业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公司中，广发(fā)证券是率先有落地基金产品的券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下，资金存(cún)放(fàng)在托管银行的托管账户(hù)，无须银(yín)证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券(quàn)结模式(shì)的最大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式(shì)中(zhōng)产品资金(jīn)集(jí)中(zhōng)存放在(zài)托管银行，在券(quàn)商开立(lì)的资金账户无(wú)需(xū)实(shí)际上的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易(yì)日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交易(yì)额(é)度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的方(fāng)式进行场内交易，券商(shāng)根据已申(shēn)报的交(jiāo)易额度每日滚动计(jì)算产品(pǐn)资金(jīn)账(zhàng)户虚头寸(cùn)资(zī)金余额，以实现对(duì)产品场(chǎng)内交易额度的前端(duān)验资控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金(jīn)场内交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留(liú)了原先(xiān)券商交(jiāo卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗)易结算模式的交(jiāo)易(yì)前端控制、验资验券的优点，同时资金结(jié)算(suàn)由(yóu)托管行完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注(zhù)的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证(zhèng)券公司结(jié)算(suàn)模式(shì)的选择，更好(hǎo)地满足(zú)各方差异(yì)化的需求(qiú)，也印证了(le)券(quàn)商财富管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算模(mó)式备选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率，促(cù)进公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好(hǎo)运营效率带来的优(yōu)质交(jiāo)易体验的同时，兼顾券商(shāng)与基金公(gōng)司(sī)的商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随(suí)着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该模式将进一步促进(jìn)，金融(róng)机构为广大投资(zī)人(rén)提供(gōng)更多的交(jiāo)易工(gōng)具(jù)选(xuǎn)择。”他进一步分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式(shì)突破(pò)了现行(xíng)客户交易结算资金的三方存管框架(jià)，谈及(jí)这类模式的创新点，平安基金总结为三大(dà)方面：“一(yī)是虚头寸：实现虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无需三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离：证券公司(sī)对产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实(shí)现证券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资(zī)者对(duì)类(lèi)QFII结算模式还(hái)是(shì)比(bǐ)较陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在ETF的(de)角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其(qí)投(tóu)资端业务也是通过券商完成(chéng)，可以全方(fāng)位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的(de)优点是证券公(gōng)司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗验(yàn)资(zī)验券，可有(yǒu)效防控异常交易和(hé)超买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人而言，公(gōng)募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传统托(tuō)管(guǎn)银(yín)行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加(jiā)强了交易(yì)前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能(néng)，优化(huà)交易(yì)监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是(shì)，兼顾了(le)与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的(de)创新，类似与券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式(shì)，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于(yú)券商代(dài)买(mǎi)市(shì)占(zhàn)率的提升。博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结(jié)算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升；二(èr)是(shì)，简化了开(kāi)户环节(jié)，免(miǎn)去了三方存管登(dēng)记(jì)确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于基金管理人而言(yán)，ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模式，可以(yǐ)兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制两方面的需(xū)求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模(mó)式(shì)体现(xiàn)出(chū)了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银证转账即可调整场内外资(zī)金分布，效率有所提(tí)升，同时(shí)也简化了开(kāi)户环(huán)节，免去了三？存管登记确认；而相比托(tuō)管人(rén)结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结算(suàn)模式(shì)下加强了交易前端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不(bù)是集(jí)中于原来的(de)证券公司资金(jīn)账户，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头(tóu)寸(cùn)”将托管行和(hé)券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式(shì)下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金(jīn)划拨(bō)时间(jiān)受银(yín)证转账时间范(fàn)围限制的痛(tòng)点。日常(cháng)投资(zī)运作过程，减(jiǎn)少(shǎo)银(yín)证(zhèng)转账(zhàng)资(zī)金划拨工作，例如，定(dìng)期(qī)费用(yòng)支付、新(xīn)股新(xīn)债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之(zhī)间划(huà)拨(bō)等(děng)；

　　二是，对比券商结算(suàn)模式，一定量减(jiǎn)少了证券(quàn)资金账户开户(hù)与银(yín)证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更有利于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收分离，证(zhèng)券公(gōng)司前端验资验券可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人负责交收；日终资金(jīn)对账实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账(zhàng)，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不(bù)足之(zhī)处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算(suàn)模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一致(zhì)，对(duì)投资(zī)组合而言需(xū)按(àn)月计算缴纳最低(dī)结(jié)算备付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每(měi)日(rì)确立场内/外资(zī)金分配比例。取(qǔ)决于投资组合(hé)交易特征，将增加日(rì)常(cháng)投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公(gōng)司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从(cóng)业(yè)内(nèi)观(guān)察看，不少基(jī)金公司(sī)对(duì)类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类(lèi)业务还(hái)涉及(jí)系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有待(dài)解决等问题，初期(qī)或更(gèng)多是(shì)头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业(yè)务操(cāo)作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司(sī)人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相(xiāng)比(bǐ)较(jiào)托管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的(de)销售力度，同时(shí)在此类模(mó)式(shì)刚(gāng)刚(gāng)起步(bù)阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先发(fā)优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍(réng)处于(yú)发展初期，该模(mó)式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对于固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决(jué)，成(chéng)为主流(liú)结算模式仍不(bù)具(jù)备条件。展望未(wèi)来，预计(jì)相关金融(róng)机构对该(gāi)模(mó)式会保持高度关注(zhù)，会成为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信(xìn)心，认为这是一个基(jī)金、券商、银行三方共(gòng)赢的模(mó)式(shì)，有望成为新的行业发(fā)展趋(qū)势。对(duì)管(guǎn)理人而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较传(chuán)统券(quàn)结模式、托管人结算模(mó)式均(jūn)有比(bǐ)较优势；对托(tuō)管人(rén)而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存在托管账户，无需银证转账；对(duì)证(zhèng)券公司提(tí)高服务机构客(kè)户的能力(lì)，也(yě)加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉及不(bù)少系(xì)统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托(tuō)管行(xíng)和券商(shāng)。博道基金就表示，对基金(jīn)公司(sī)来(lái)说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模(mó)式下的(de)场(chǎng)内交易前端验资验券相关(guān)流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清算(suàn)模(mó)块涉及一些小改动。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统(tǒng)直连(lián)、账户管理、场(chǎng)内清算、场外(wài)清算等多个环节需要(yào)进行升(shēng)级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式(shì)来看，主要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基(jī)金公司(sī)三方(fāng)参与。而记者从业内了(le)解到，也有一些银(yín)行、券商对此也(yě)抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从(cóng)单(dān)一(yī)模式走向三类模式(shì)

　　基(jī)金(jīn)行业发展25年以来，结(jié)算模式(shì)发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的(de)就是银行托(tuō)管人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍然是目前公募基(jī)金结算(suàn)的(de)主流模式(shì)。这(zhè)一模式(shì)是，基金管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘(pán)交易所，托(tuō)管人作为特殊(shū)结算参与人与中国结算(suàn)进(jìn)行资金和证券的(de)清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效率(lǜ)改(gǎi)善(shàn)及券商财富管理业务高速(sù)发展，券(quàn)结模式自2021年(nián)迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截至2023年(nián)2月24日(rì)，券结(jié)基(jī)金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模(mó)式也(yě)正式(shì)进(jìn)入了新时代。

　　博(bó)道基金相(xiāng)关人士(shì)就表示，券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QF卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗II结算模式，每种结(jié)算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结(jié)算模式，最(zuì)大限度的(de)调动各方(fāng)资源，为持有人(rén)提供更好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创新发展，伴随着权益(yì)市场(chǎng)行(xíng)情修复及券商财(cái)富管(guǎn)理业务(wù)高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内(nèi)的指数型(xíng)基(jī)金(jīn)等产(chǎn)品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的发展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结(jié)算模(mó)式在中(zhōng)小基金公司(sī)中更(gèng)加(jiā)普遍。中小(xiǎo)基(jī)金相对来说获得银行渠道的营销支持难度较大，券结模式能(néng)有效推动(dòng)券(quàn)商和(hé)基金(jīn)公司(sī)的合作关系，有助于(yú)中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表(biǎo)示，券结模(mó)式保有量会更(gèng)稳(wěn)定一些(xiē)，对于(yú)托管(guǎn)行有一个制衡的(de)作用。以(yǐ)前是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在也有(yǒu)一些(xiē)大公(gōng)司陆(lù)续开始试水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制(zhì)约因(yīn)素(sù)，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技术系统探(tàn)索较困难”转(zhuǎn)变为“产(chǎn)品策略与市场(chǎng)环境(jìng)及需求(qiú)的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现与(yǔ)客户体验的(de)舒适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠道(dào)陪伴的契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公(gōng)司、基(jī)金产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格局会发(fā)生分(fēn)化，回归“买方投顾陪(péi)伴(bàn)模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提(tí)供“好产品(pǐn)、好服务(wù)”的基金(jīn)公司和证券公司会受(shòu)益于这一发展变化。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗