尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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