北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhě西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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