钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出(chū)第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司(sī)江苏传艺(yì)钠电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划(huà)，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资(zī)钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的(de)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银(yín)行处于(yú)正常的(de)审(shěn)批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能(néng)依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资(zī)者问(wèn)及客(kè)户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新能(néng)源事业部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背(bèi)景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太(tài)可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随(suí)着技术(shù)不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)或也是(shì)必然(rán)的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zà黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先i)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电(diàn)路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中(zhōng)的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子(zi)电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的地点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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