北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回(huí1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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