昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大会(huì)召(zhào)开时的(de)宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来(lái)重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆听(tīng)“奥(ào)马哈先知”对大变革时(shí)代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为(wèi)55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支(zhī)持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个问题时说，如果(guǒ)储户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它给(gěi)美(měi)国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国发生冲突很(hěn)愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是(shì)和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是(shì)二(èr)战以来最厉(lì)害(hài)的(de)一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们(men)大部分的事业，在今(jīn)年报(bào)告的(de)营收都会(huì)比去年(nián)较低，这都是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经(jīng)历(lì)了很(hěn)多(duō)的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品、货物(wù)，但是这一次的(de)波动来自于另外(wài)一个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我(wǒ)们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖(mài)不出去。现在(zài)我(wǒ)们才慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度是(shì)股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了(le)价值132亿(yì)美元(yuán)的(de)股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票(piào)。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他(tā)的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没(méi)有吸引力。自今年(nián)年(nián)初以来，该公司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储(chǔ)加息(xī)和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应该降低对(duì)股市回(huí)报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经结束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低(dī)迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司大(dà)部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为其(qí)业务(wù)范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功(gōng)归(guī)功(gōng)于过去几十年美国经济的(de)惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行(xíng)上并不是这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个(gè)下(xià)一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能(néng)力的(de)人。如果他(tā)们不能处理得(dé)当的(de)话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充，每一个(gè)公(gōng)司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很(hěn)支持阿(ā)贝尔(ěr)等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美(měi)联储现有(yǒu)的(de)资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他不担心美联储，支持美(měi)联(lián)储压(yā)低通胀率的使命(mìng)，他也(yě)不担心美联储的资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他想到一(yī)句(jù)话“现金永(yǒng)远不(bù)是(shì)垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠(kào)不断印(yìn)钱(qián)来解决(jué)短(duǎn)期问(wèn)题将(jiāng)会有(yǒu)负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有(yǒu)其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快(kuài)，开(kāi)井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油做(zuò)了很多好的(de)事情，建了很多(duō)新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控(kòng)股权，管理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的股(gǔ)票(piào)，但对现在持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能(néng)取代(dài)美元的储备(bèi)货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下(xià)，美元的货币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威(wēi)尔更了(le)解形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚(jiān)持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无(wú)法预测会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些(xiē)奇(qí)怪的(de)事。对于日(rì)本实施的经济政策(cè)，日本人应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货(huò)币，那些(xiē)事不(bù)可能发(fā)生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大(dà)于需(xū)的市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至(zhì)今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤后，才再(zài)度(dù)出现小幅反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月5日下午发布最(zuì)新(xīn)研究收储(chǔ)的公告(gào)称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启(qǐ)动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推动(dòng)生猪价格尽快回(huí)归(guī)合理区(qū)间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪(zhū)期(qī)货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接(jiē)受期货日报记者(zhě)采访时表示，4月(yuè)来生猪(zhū)现货价(jià)格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌(diē)的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加(jiā)散(sàn)户(hù)逢高出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回落并(bìng)在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国(guó)内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的(de)成(chéng)本导(dǎo)致生猪二(èr)育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再(zài)次回落，截(jié)至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公(gōng)布一季报(bào)显示其经(jīng)营数据(jù)纷(fēn)纷亏(kuī)损(sǔn)，若猪(zhū)价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发(fā)展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国(guó)家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随即作(zuò)出反应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性生猪需求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执(zhí)行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格(gé)磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或(huò)延续低位(wèi)区间(jiān)振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度的(de)提(tí)升(shēng)，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家(jiā)统计局最新数据，截至今年一季度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调(diào)控目标(biāo)（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能基(jī)础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次(cì)阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需(xū)关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对(duì)猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在(zài)5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带(dài)来的(de)情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看(kàn)，当(dāng)前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去(qù)年同期(qī)水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤(yóu)其(qí)去年6月份(fèn)以来能繁母猪环(huán)比增加带来的生猪(zhū)出(chū)栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪(zhū)价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的时(shí)间点有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货(huò)价(jià)格(gé)空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖(zhí)利(lì)润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高，后续在(zài)收(shōu)储加持下，期价存在继(jì)续往(wǎng)上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易上(sh微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔àng)可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体(tǐ)估值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

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