大家(jiā)好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核心的(de)党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处农村信用社几点上班下班时间于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和(hé)预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始农村信用社几点上班下班时间经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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