用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络(luò)股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手季(jì)最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公司(sī)股(gǔ)东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高(gāo)之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股(gǔ)价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服(fú)务企(qǐ)业的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(s第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手hì)通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的信息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是(shì)构(gòu)建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发(fā)布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融(róng)合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来(lái)看(kàn)，用友却还是没(méi)有多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件(jiàn)，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此(cǐ)大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文(wén)京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大的(de)提升(shēng)空间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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