多位(wèi)受访金融(róng)行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资(zī)金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期(qī)发行的(de)理(lǐ)财产品的收(shōu)益(yì)率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个(gè)角度(dù)来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行(xíng)业(yè)内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷(dài)款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资金空转套利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也(yě)是(shì)近年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下(xià)行未来(lái)新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回(huí)落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益(yì)率和(hé)净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定(dìng)价(jià)自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束(shù)，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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