原本被视为极其艰难(nán)的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新高，14家白酒上(shàng)市企(qǐ)业营收取得(dé)了两位数增长(zhǎng)。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今年一(yī)季(jì)度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩(jì)来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压能力(lì)足够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性增(zēng)长。但随(suí)着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌(pái)难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占(zhàn)得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据，2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收(shōu)和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥(yōng)抱(bào)红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量已(yǐ)经连续多年下降，行业集中度不(bù)断(duàn)提升，存量竞争格局下(xià)企业间挤压(yā)式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为(wèi)产业经济增长的(de)主要动(dòng)力。年报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基本保持(chí)了两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母左眉毛有一根特别长是什么意思？净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多元(yuán)化，对于中国白酒的(de)复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发展的企业，基本形(xíng)成(chéng)了中(zhōng)高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约(yuē)而(ér)同都在进行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推(tuī)动了(le)各酒企、产区(qū)的优质产能的释放(fàng)。20家上市企业中，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这些都是企业为持(chí)续保(bǎo)持结(jié)构性增长做(zuò)准备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势，进(jìn)一(yī)步挤压(yā)非名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类和产品的(de)名酒格(gé)局很(hěn)快形(xíng)成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产业销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业(yè)财报发现(xiàn)，除头(tóu)部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市(shì)企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的6家基础上新(xīn)增了一(yī)个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各自(zì)省内有一(yī)定话语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好的(de)代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞(fēi)向钛媒(méi)体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要(yào)么(me)像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一(yī)季报也(yě)能说明问题。举例(lì)而言，今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表(biǎo)示(shì)是(shì)因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主(zhǔ)动进行了(le)策略调整导致。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽酒企金种(zhǒng)子，在省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双重挤压(yā)下，其(qí)业务体量和利润出现萎(wēi)缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是(shì)下降了228％。对此，金种(zhǒng)子(zi)在(zài)年报(bào)中归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中(zhōng)，有(yǒu)17家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)左眉毛有一根特别长是什么意思？，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印(yìn)证了(le)白(bái)酒超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透(tòu)过年报，白(bái)酒的高库存(cún)更加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总(zǒng)存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等(děng)企业(yè)库(kù)存同比增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增(zēng)长基本都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债(zhài)情况亦能(néng)一(yī)定程度上(shàng)反映当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今(jīn)年(nián)一季度(dù)末(mò)，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展(zhǎn)研究院(yuàn)专家、中国酒业资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023左眉毛有一根特别长是什么意思？年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除(chú)了(le)茅台(tái)供不应求以外，其他(tā)产品都存在(zài)价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以外社(shè)会(huì)库存很大(dà)，对(duì)白酒发(fā)展来说(shuō)存(cún)在隐忧(yōu)。”但(dàn)他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为，随着(zhe)国(guó)家经(jīng)济面(miàn)的恢复(fù)以及社会活动的复苏(sū)，会加(jiā)速去(qù)库(kù)存，特别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者关系互动平(píng)台回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库存的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量不(bù)到(dào)一个月，属(shǔ)于正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩(shèng)是不争的事实(shí)，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消(xiāo)费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行业各(gè)环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键(jiàn)的(de)是，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分酒企年报中销售费用(yòng)一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒挂(guà)恢(huī)复得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 左眉毛有一根特别长是什么意思？