财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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