本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(h2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ù)深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(s2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整(zhěng)理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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