当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)广西属于南方还是北方助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(广西属于南方还是北方yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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