A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiā蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗n)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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