北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fā金允智致命之旅演的谁ng)向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，金允智致命之旅演的谁因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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