在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John F三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式lood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图(tú)表信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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