国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèn循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思g)多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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