金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日上午(wǔ)举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布(bù)会(huì)。现场有(yǒu)记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻(wén)发言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当(dāng)前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价(jià)格的回落。1km等于多少米 1km是不是1公里trong>随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降(jiàng)价(jià)促(cù)销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动(dòng)了价(jià)格的下行。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格环比(bǐ)还在下降。

　　四是(shì)上年(nián)同期对比基数走高。上(shàng)年(nián)同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入(rù)到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国(guó)际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同(tóng)影响下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格(gé)中食品和能(néng)源(yuán)由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总(zǒng)体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基本稳定。从核(hé)心CPI目(mù)前的情况来看，目前(qián)0.7％的(de)涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比还是偏(piān)低的(de)，很重要的(de)原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常(cháng)态化运行，服(fú)务需求稳步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务(wù)消费需求带动(dòng)增强，价格回升也1km等于多少米 1km是不是1公里会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到(dào)合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连(lián)续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素有以下几个：

　　一是(shì)国(guó)际输(shū)入性(xìng)因素影响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧(jǐn)密，今(jīn)年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和(hé)天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业(yè)价(jià)格下(xià)降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进口持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在(zài)恢复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是(shì)上(shàng)年(nián)价格变(biàn)动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国(guó)际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告也(yě)提(tí)及通缩(suō)。报告提到，我国(guó)通胀水平处于温(wēn)和区(qū)间。过去一(yī)年、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基(jī)数效(xiào)应有关。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在(zài)负(fù)值区间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经(jīng)济保(bǎo)持(chí)正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在稳经济(jì)一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)的(de)转化受收(shōu)入分配分化(huà)、收入预期不稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大(dà)宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前(qián)还贷现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是(shì)基数效应明(míng)显。去年(nián)国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格(gé)反季(jì)节(jié)上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效应，去年二季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至(zhì)0.4％，低基数作用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高(gāo)基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特别是政策效(xiào)应将(jiāng)进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机(jī)制发挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也(yě)在增强(qiáng)，供(gōng)需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回升至近(jìn)年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国(guó)经济没(méi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社(shè)融(róng)增长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不(bù)符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合(hé)理(lǐ)适度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担(dān)忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来(lái)评判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验(yàn)显(xiǎn)示，经(jīng)济(jì)的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需(xū)求驱(qū)动，物(wù)价跟(gēn)随需(xū)求(qiú)变化而(ér)变化，使得(dé)物价变(biàn)化(huà)滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求才(cái)刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻画(huà)的有效(xi1km等于多少米 1km是不是1公里ào)社(shè)融(róng)增速，去年9月以来持续回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今(jīn)年4月的11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带(dài)动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季(jì)度(dù)经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物(wù)价(jià)的回落，受基数、供给和外需等影响较大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升。伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞(zhì)留在(zài)金(jīn)融(róng)体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居(jū)民(mín)与(yǔ)企业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱(qū)动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社(shè)融从去年(nián)9月开始(shǐ)持(chí)续回(huí)升(shēng)，而居(jū)民信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派生(shēng)带(dài)来的经(jīng)济效应不同过(guò)往，有效信用派生对企业行为的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速(sù)流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资(zī)表现显著强于房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本(běn)开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲(pí)态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大(dà)了(le)“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复(fù)性(xìng)反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复(fù)已然开始，消费动能(néng)或(huò)被低估，前(qián)半程靠居(jū)民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修复持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜(yí)低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号(hào)也在(zài)累积(jī)。地(dì)产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复等(děng)，有利于稳定(dìng)低能(néng)级城(chéng)市(shì)需(xū)求。