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30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗de)“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之二：政策的(de)持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业(yè)链作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度依赖海外(wài)供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资范式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外，当前我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的(de)困境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场(chǎng)需(xū)求正(zhèng)在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推动(dòng)造船(chuán)企(qǐ)业重(30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗zhòng)组整合(hé)和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业(yè)已在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月(yuè)超预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。