北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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